2Q1收入保持较高增速，维持买入评级4月30日晚间，公司发布21年年报和22年一季报21FY实现营收151.4亿，同比增长+31.9%，归母净利润6.9亿，同比增长+6.2%22Q1营收37.1亿，同比增长+34.6%，归母净利润增长42.3%，符合我们的预期和市场公司在巩固钢结构主业的同时，持续推进信息化和数字化转型作为绿色建筑解决方案，公司高度符合碳中和政策的发展方向伴随着建筑节能新规的加速，公司在发展建筑光伏业务方面具有先发优势，凭借客户和渠道资源，施工资质和资金优势，维持买入评级商业/公共建筑蓬勃发展，EPC业务高速增长21FY公司钢结构/一体化和EPC分别实现营收1062/41.7亿，同比增长+20.3%/+74.9%钢结构业务方面，工业建筑/商业建筑/公共建筑收入分别为64.3/18.8/23.2亿，同比增长+10.9%21FY公司整体毛利率为13.4%，同比—2.28pct钢结构/集成和EPC的毛利率分别为11.16%/16.14%和—2.47/—3.54pct22Q1公司新签合同157个，累计合同金额44.6亿元，同比增长+34%，其中新签工业客户项目25.4亿个，同比增长+57%，新签公共建筑项目15.2亿，同比增长+11%，新签工程总承包和装配式建筑业务项目3.83亿个，同比增长+14%费用控制能力增强，经营质量显著提高21FY公司期内费用率8.17%，同比—0.93pct，其中销售/管理/财务/R&D费用率同比分别为—0.29/—0.18/—0.28/—0.18pct，费用控制能力增强2FY公司资产减值损失占营收的比例同比下降0.22pct至1.17%，21FY公司净利率为4.62%，同比—1.00pct2FY公司CFO净流出2.43亿，同比增加6.67亿2FY公司现金现金比率为83.1%，同比—10.1个百分点，现金现金比率为87.2%，同比—6.5个百分点20年公司应收账款和票据24.0亿，同比上升+10.7%增速明显慢于收入增速，经营质量有所提升抓住分布式光伏发展机遇，创造新的差异化竞争优势21年来，精工能源营业收入达5.1亿元，净利润达1961.8万元我们认为公司凭借客户和渠道资源，施工资质和资金优势，具备发展建筑光伏业务的先发优势我们预计公司22—24年净利润为8.6/10.7/12.9亿元，是目前可比公司22年平均PE的15.62倍风险:设立子公司，预期收益不确定，建筑节能新规实施不及预期，装配式建筑业务推广不及预期，宏观经济下滑超出预期
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