事件:2022年4月29日晚间，公司发布2021年年报和2022年一季报投资亮点:Q1 2022年业绩符合预期，等待业绩环比修复:公司2021年实现营收24.8亿元，同比增长+66%，实现净利润2.35亿元，同比增长—37%其中，Q4单季营收7.2亿元，同比增长+56%，环比增长+5%，归母净利润—3，000，000元，主要是多方面因素造成的，都是阶段性影响2022Q1实现营收8亿元，同比+155%，环比+10%，归母净利润0.94亿元，同比增长+80%，环比扭亏为盈，业绩改善明显已走出2020年疫情后接的低毛利国内订单阶段2021年盈利能力阶段性下降，2022年盈利能力逐季恢复:2021年公司毛利率26.2%，—22 PCT，净利率为9.5%，同比下降15%2021年费用控制良好，期间费用率17%，同比—3.2pct其中，销售费用率1.9%，同比—2.5 PCT，管理费率为13.4%，同比—3.1个百分点，财务费用率为1.7%，同比+2.4%2021年受多重因素影响，盈利能力较低.但我们认为盈利能力下降是阶段性影响，2022年以来公司受益海外扩产，盈利能力提升的大趋势不会改变2022Q1毛利率30.3%，同比—9厘，13厘，环比，净利率为11.8%，同比—5厘，环比+12厘若剔除股份支付费用约4800万元的影响，对应的净利率为17.8%，已经逐步消化了疫情20年后低毛利订单的影响2022年第一季度的费用率为18.8%，同比下降9%，环比下降0.3%盈利能力正在修复，黑暗时刻已经过去我们预计2022年净利润率将升至20%，毛利率将达到35—40%我们认为2022年公司生产战略调整后，75—80%的原材料将由航科独立加工通过削减加工费，2022年新订单综合毛利率约为40%充分受益海外扩产，订单有望迎来量价双升:截至2022Q1，公司合同负债9.8亿元，同比增长+47%，存货14.7亿元，同比增长+56%，主要是公司订单饱满，充分保证了短期业绩弹性2022年最大的看点是海外扩产航科科技是受益最大的设备公司之一，订单有望量价齐升预计2022年，公司将获得约80—100亿新订单，结构上，国内客户和国外客户分别占国内客户的60%和国外客户的40%预测及投资评级:考虑到长三角疫情反复可能影响客户整体接受节奏，我们下调公司2022—2024年净利润至6.7/15.1/21.0亿元，当前股价对应26/12/8倍动态PE，维持买入评级风险:海外电池厂扩产不及预期，竞争格局恶化
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