2022Q1归属于母净利润14.93亿元，环比—23.62%/—81.75%，低于市场预期Q1实现收入486.78亿元，同比增长153.97%，环比下降14.59%，归母净利润14.93亿元，同比下降23.62%和81.75%，归非母净利润9.77亿元，同比下降41.57%和85.71%在盈利能力方面，Q1的毛利率为14.48%，同比下降12.8个百分点和10.22个百分点，，对母公司的净回报率为3.07%，下降7.13个百分点，下降11.29个百分点，，Q1扣非净利率2.01%，环比下降6.71个百分点，同比下降9.99个百分点，低于市场预期盈利能力下降主要是由于碳酸锂等原材料价格大幅上涨Q1的电池生产和销售蓬勃发展，其全球份额创下新高预计全年增长将超过一倍根据SNE·Q1的数据，全球装机容量为33.3千兆瓦时，市场份额增加到35%考虑到车企提前备货储能的需求，我们预计Q1电池产量为60GWh+，环比小幅增长，出货量为50GWh+，环比+165%/—15%，其中动力电池为45GWh，储能为5GWh受疫情影响，我们预计4月份公司生产进度下降20%左右，5月中旬恢复正常Q2预计增长10%左右，出货量预计50—55GWhQ3预定恢复，考虑到下半年电动车销售旺季，Q3，Q4销量环比会有明显增长预计年出货量将达到280—290GWh，将增长一倍以上，预计储能40GWh在Q1，电池价格基本没有上涨，但原材料飙升，导致毛利率大幅下降在Q2，金属联动定价启动，利润有望快速反弹锂，钴，镍等去年年初开始上涨，从去年第四季度开始大幅上涨受原材料M—1定价方法和库存影响，今年成本上升集中在Q1我们估算Q1公司三元523Pack成本为0.89元/wh，环比增加0.12元/wh，磷酸亚铁锂Pack为0.7元/wh，环比增加0.1元/wh第四季度的成本预计只会增加1—3美分/小时Q1正在与汽车公司进行价格谈判，Q1的平均价格预计基本不会上涨Q1动力电池毛利率预计环比下降10pct至近12%，储能毛利率预计环比下降8pct至近14%Q2电池成本进一步上升，但一季度末，公司与车企已基本商定金属联动定价，预计上涨30%—40%考虑到确认问题，预计Q2均价上涨20%以上，盈利能力有明显修复加快上游布局，以技术创新引领行业，看好公司长期增长公司在江西和印尼加大投资，分别布局锂和镍，有利于降低成本，长期保证资源供应公司注重基础研发，引领电池技术创新，全球排名第一，看好可持续增长预测及投资评级:考虑到原材料上涨的影响，我们修正公司2022—2024年净利润为24.3/401/566亿元，增长53%/65%/41%，对应PE为39/24/17x，给予2022年风险:电动车销量不及预期，竞争加剧
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